猪八戒还在上市路上挣扎。

在前两次招股书失效之后，12月7日，企业服务电商平台猪八戒股份有限公司（以下简称：猪八戒）第三次递表港交所，中信证券、建银国际为联席保荐人。

为奔赴资本市场，猪八戒已经筹划了超过10年时间。在转向港交所之前，猪八戒还曾于2011年寻求在纳斯达克上市，后于2015年放弃；同年计划在A股上市，但最终并未正式申请。

猪八戒的上市路可谓是一波三折，其如此执着于资本市场并非没有原因。

招股书显示，长江基金、汉江基金等部分投资者签署的协议中包含一项撤回投资权利。这一权利在猪八戒首次向港交所提交招股书前终止，但是若遭撤回、拒绝或退回，终止的撤回投资权利将自动恢复，上述投资者有权要求猪八戒创始人朱明跃、八戒实业及/或猪八戒购回股份。

截至2025年11月30日，猪八戒的现金及现金等价物有1.61亿元。按照猪八戒的说法，营运资金能够满足自本文件日期起计未来至少12个月的营运资金需求。

但如若此时需要回购投资者的股票，势必会对公司的资金链造成冲击，对长期亏损的猪八戒来说无疑是雪上加霜。此时此刻，登陆港交所是缓解资金链压力、解决对赌协议的快速通道。

只不过，要想“取得真经”，猪八戒还有很多难关要闯。

1漫漫上市路，

猪八戒“捡漏”潘石屹

因为和《西游记》里的人物“猪八戒”撞名，外界习惯于将猪八戒的上市之路比喻为“取经”。

在公司内部，猪八戒也在向着《西游记》靠拢。例如，朱明跃通过一家名为高老庄的公司来间接控股猪八戒，公司推出的SaaS解决方案名为筋斗云，成立的一家附属公司名为花果山。

这一切应该从朱明跃说起，过程充满戏剧性。

图/猪八戒官网

2005年，朱明跃创建了猪八戒网站的第一个版本，但到了注册域名时发现想好的名字都被注册了。

他在接受上游新闻专访时回忆起这段往事说：“一气之下，自己不姓朱吗，猪八戒该没人注册吧，结果一查，也被注册了，但是，还没有，我立即把它抢注下来。”

而这个域名原本是潘石屹的。潘石屹在2003年开发长城脚下公社的时候，想要搭建一个生活服务平台，这个平台就叫猪八戒，后来忘记续费，才被朱明跃“捡漏”。

2006年，朱明跃创立了猪八戒前身伊沃克。用朱明跃的话来说，那时，淘宝发展如火如荼，当当的书卖得风生水起，京东不在中关村摆点而开始网上卖电器。

一开始，猪八戒定位为“在线悬赏平台”，采用“悬赏-竞标”的佣金模式，猪八戒从中抽取20%的佣金，是一个社区模式。

而企业电商平台的想法最早来自于猪八戒的天使投资人博恩集团董事长熊新翔。2007年，熊新翔在投资猪八戒之时告诉朱明跃，企业要做“服务业的淘宝”。后来，猪八戒才从社区变成了一个交易平台。

恰逢东风，猪八戒便乘风而起。天眼查显示，猪八戒共获得8轮融资，投资方包括IDG资本、易一天使、重庆文投集团等。在2015年的C轮融资时，猪八戒的估值已经飙涨到110亿元。

起飞可以靠风，但飞多高终究要靠实力。

10余年时间过去了，淘宝和京东的成功不必赘述，当当已经经历了上市、退市和裁员的“过山车”式变化。只有猪八戒，还在资本市场门外徘徊。

自2011年开始，猪八戒就在寻求上市，目标是美国的纳斯达克，到2015年选择放弃海外上市时，这一计划甚至还处于初步阶段，并未提交正式申请。

在此之后，猪八戒又将目光转向了A股，于2025年7月向重庆证监会提交上市辅导备案。这一次，猪八戒还是没有正式提交招股书。

猪八戒声称，由于A股上市的时间表并不确定且相对较长，而港交所的时间表较为合理可预见，且考虑到港交所能够提供一个接触外国资本及海外投资者的国际平台，于是开始向港交所发起冲击。

2025年10月14日、2025年4月14日，猪八戒两次递表港交所，均以招股书失效告终。

在《西游记》中，猪八戒和唐僧取得真经的故事广为流传，但这能否在现实上演，还充满很多不确定性。

2累亏19亿，

朱明跃大额套现

辗转于各交易所之间多年却屡战屡败的背后，是猪八戒业绩惨淡的现实。

猪八戒已成立17年之久，却还未走出亏损的泥潭。招股数显示，2025年至2025年6月，其净利润亏损2.69亿元、3.67亿元、2.30亿元、7824.8万元。

长年累月的亏损，将猪八戒的亏损总额推至高位。截至2025年6月30日，公司权益股东应占累计亏损已经达到19.54亿元。

一边深陷亏损，另一边营收增速也在失守。上述同期，猪八戒的收益分别为7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元和2.52亿元，呈现下滑趋势。

对于业绩的下滑，猪八戒认为主要由于COVID-19疫情的全行业影响，并不表示企业在行业内的竞争地位或长远业务前景出现不利变动。

不过，「子弹财经」发现，猪八戒的成交客户数正在明显下滑。2025年-2025年6月，其成交客户数分别为25.99万人、33.07万人、25.69万人和10.07万人。

与此同时，公司的复购率在今年上半年也开始松动。2025年-2025年，业务复购率分别为46.1%、53.2%和56.7%。至2025年6月30日时，这一数字为53.7%。

虽然猪八戒的业绩并不亮眼，上市也不顺利，但这并未影响朱明跃从公司获得巨额利益。

招股书显示，2025年-2025年6月，朱明跃获得报酬分别为5418.4万元、94.6万元、3173.8万元和181.4万元。短短3年半时间，朱明跃获得了近9000万元的收入。

图/猪八戒招股书

图/猪八戒招股书

图/猪八戒招股书

图/猪八戒招股书

图/猪八戒招股书